近期美股创新高，美股但市场内部结构的上涨分化加剧，这使得一些原本看多的忧高投资者开始重新评估市场趋势。尽管整体下跌幅度有限，位背但广泛的广泛个股下跌引发了重要的技术信号。
周一，下跌标普500指数（SPX）下跌0.41%，美股纳斯达克100指数（NDX）下跌0.21%。上涨在此前的忧高一周，这两个主要指数表现强劲，位背连续三次创下历史收盘新高，广泛且均实现了五周的下跌连涨，创下2024年10月以来的美股最长连涨记录。
关于“创新高”的上涨乐观情绪开始受到质疑。市场策略师发现，忧高参与本轮上涨的个股数量非常有限，指数表现与市场宽度之间的差距逐渐加大。
金融博客零对冲指出，在标普500指数频繁创下新高的阶段，市场并未出现下跌股票数量超过上涨股票的情况。然而，JonesTrading强调目前市场集中度处于超过百年来的极端水平：标普500指数前20大成分股的市值已占到整体市值的一半。
这一市场结构在最新交易日显著变化。FactSet数据显示，周一纽约证券交易所中1969只股票下跌，只有776只上涨，下跌股票数量超出上涨的数量1193只，还有99只持平。
《麦克莱伦市场报告》的编辑汤姆·麦克莱伦（Tom McClellan）据此调整了他的市场判断。他此前对短期、中期和长期均持看多态度，但在周五的最新报告中设定了关键阈值：如果周一净下跌股票数量达到241只，将转为短中期看空。实际下跌数据超出了这一标准，因此他正式转向短期和中期看空，但依然对长期持看多观点。
麦克莱伦对不同周期的定义十分清晰：短期策略针对几天内的交易，短中期适用于数周的操作，长期则是数月。他指出，这些信号反映的是交易风格，而非市场走势的持续时间。
尽管他之前持有多头观点，仍警示了一些潜在风险。例如，纳斯达克100指数的上涨缺乏成分股的一致支持。上周五，尽管该指数上涨0.9%，但100只成分股中只有57只录得上涨，显示出局部上涨的基础相对薄弱。
另一个更具代表性的指标是成分股与100日移动平均线的表现。在4月20日达到的57只高点后，该指标持续下滑。尽管指数上涨约4%，并五次刷新收盘新高，但截至周一，只有53只成分股位于100日均线之上，反映上涨动力的扩散能力减弱。
此外，季节性规律也被纳入考虑。麦克莱伦提到，根据历史资料，标普500指数通常在总统任期第二年的4月第三周见顶，随后可能进入约六个月的下行阶段。他强调这一规律仅为统计平均，历史上也有在该时点后继续上涨的情况，但通常是逆势而行。
从宏观层面上看，4月份整体涨势依然强劲。标普500指数在当月上涨超过10%，创下自2020年11月以来最佳单月表现；纳斯达克综合指数上涨超过15%，为2020年4月以来最大涨幅；道琼斯工业平均指数上涨约7%，是2024年11月以来最高月度升幅。
CFRA Research的首席投资策略师山姆·斯托瓦尔（Sam Stovall）指出，企业盈利的意外强劲增长是推动本轮行情的核心因素，而投资者暂时忽视了石油供应的潜在风险。
斯托瓦尔的历史分析显示，自1945年以来，标普500指数在4月表现排名前25年的时候，5月平均上涨约2%，上涨概率达到88%。这意味着短期内市场仍可能延续上行动能。
然而，能源因素引发新的不确定性。由于霍尔木兹海峡的持续封锁，美国与伊朗的紧张局势升级，导致油价在周一上涨。与此同时，标普500能源板块在4月表现落后于整体市场，累计下跌超过3%，显示出该板块与油价走势之间的短期错位。